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​海康威视,大而不倒?

原创
作者:帮尼菌
 |   来源:中安信联安防帮   |
2020-11-12 09:12:00

大而不倒,一般用来形容一家企业由于体量过于巨大,市场、资本乃至国家已经不允许它倒闭破产的情况。这个词最初来源于08年金融危机,在美国房产泡沫破灭后,美国政府拨出7000亿美元用于银行救济,挽救了大厦将倾的金融行业。



而今这个词已经泛用到了所有对于行业有着不可或缺的企业当中。在我国,典型案例的比如通讯行业的华为、社交行业的腾讯、以及移动支付行业的阿里。可以说他们已经不仅是行业的核心,而且已经大到不可下行。


举个极端的例子,假如明天阿里破产支付宝消失,那么光是去银行取现金的人,就足以把银行取破产,所以即便阿里在短期内可能会有颓势,但政府和市场是不会让其倒下的,这就是所谓的大而不倒。


而在安防 行业,海康威视这家安防龙头飞奔的市值已经让其有了大而不倒的苗头


市值破4500亿,安防恐从此不再是双龙会


海康威视市值从3000亿到4000亿,花了一年半的时间,而从4000亿到4500亿,海康仅仅花了14天。


11月5日晚间,海康第二大股东龚虹嘉通过大宗交易减持7600万股合计套现33亿元,而在最近三个月,龚虹嘉还通过竞价交易减持9345万股,二者合计金额近70亿元,而龚总的股份并没有在市场上闲置,而是光速被资本方接盘,其速度和质量都让人咋舌。


而紧接着在第二天的11月6日,海康威视再次成交24.95亿元的大宗交易,近两天内,海康威视的交易额就突破了50亿。再加上此前冯柳邻山1号入股海康超80亿元,在整个市场都在下跌的大环境中,逆势上涨的海康无疑成为了资本市场上的新明星。


仅从资产角度来看,目前市值超4500亿的海康已经成为了名副其实的安防“寡头”,高于安防排名第二的大华股份(市值近700亿)6倍有余。


时至今日,很多业内人士都在思考,安防龙头双龙会的局面,是否已经不在了?


今年前三季度,海康威视实现营业收入420.21亿元,较去年同期增长5.48%,实现净利润80.27亿元,增幅5.13%。在疫情影响较大的安防行业,这份答卷几乎已经是非红外测温企业能够提供的最优答案。


在业绩领跑行业的同时,海康威视的毛利率也堪称华丽。调研显示,海康威视毛利率十年平均为45.91%,比排名第二的大华(40.06%)足足高出近6个百分点。这是什么概念?这个毛利率不仅远超阿里、小米,甚至超越了苹果,是名副其实的吸金神器。


2018-2020,苹果公司的毛利率处于20.8%和-6.8%区间;而其硬件的总体毛利率在29.7%和36.1%之间,远低于海康。而买苹果手机贵这是大家都知道的。但海康就是有本事比苹果更贵的同时还让你腰包买单,这凭借的就是其全栈的产品覆盖能力和过人的产品质量。


这毛利率,即使库克看到了也直呼内行


2019年,海康威视收入高达577亿元,净利润124亿元国内市场份额的占比在40%左右,而今年前三季度,大华营收同比下降1.6%(这还是以十亿价格出售子公司华图微芯后),行业话语权相比海康进一步下降。


虽然从第二季度开始,大华同样受到了私募资本的青睐,但其资产净额相较海康仍有较大差距,而随着海康资本实力的不断雄厚,未来二者的差距会不会越来越大,很多人都对此抱有疑问。


随着海康实力的进一步增长,专业人士预测,未来安防行业可能不再是巨头的双龙会,而是海康一档、大华一档、其他大型企业一档的金字塔结构,而届时,海康对于安防行业的市场占比,也将达到“大而不倒”的水平。


安防行业的真正价值界限在哪?


随着海康威视和大华两家安防龙头股价的强烈上涨,很多原本持有股份的投资人都开始变得不安起来。他们都怕一夜之间泡沫破灭,跌回“解放前”。


散户慌得不行


而这种恐慌,源自的正是对于安防行业本身价值的困惑,即使都知道安防行业作为智慧城市 建设的“眼”,在新基建当中有着广泛的发展前景,但并不知道安防行业的实际价值到底在多少,在十四五期间到底能够发挥多少实力,这不仅是投资者困惑的,也是很多业内人士想要了解的。


事实上,在2017年以来,随着人工智能 企业崛起、中美贸易战、华为芯片断供等一系列风波的影响,安防行业的整体估值都受到了较大影响,行业整体市值的增速被大幅放缓。


而随着海康大华应对风险能力、包括现金流状况的逐渐好转后,(特别是在18年大量PPP项目挂掉后,安防龙头企业就特别看重企业的现金流状况)安防行业的龙头就又开始被市场看好,尤其是在国家新基建加码后,如今的安防企业能提供的解决方案早已不限于传统安防领域。


从海康威视的战略定位变化就能很好的体现这一点,2012年海康威视的定位还是做全球领先的安防企业,而到了18、19年,海康的定位就已经变成了以视频核心的物联网解决方案和大数据服务提供商。到了今年,海康更是提出要做各个行业的数字化转型合作伙伴,其业务的广度和深度进一步提升。


又名为,安防龙头野心成长史


而海康的改变,正是安防行业随着智能化浪潮来临,其功能性不断延展的一个缩影。在此基础上,随着智慧城市的不断推进,安防技术的应用场景将得到前所未有的扩充,典型的比如无人驾驶、大数据、智能楼宇、SAAS PAAS系统应用等等。而这也为安防企业带来了巨量的发展机遇。


正如同阿里逐渐由电商做到云再做到移动支付巨头一样,如今的安防行业也面临着巨大的行业业务内容的扩充,而以海康大华为代表的企业,显然就成为了其中最大的受益者。


事实上,如今的安防行业同早期的阿里、腾讯一样,已经具备了诞生跨行业巨头的潜力。在技术层面,中国安防已经积累了四十余年的技术发展经验,在视频监控领域已经成为全球最大的解决方案提供商;渠道领域,龙头企业在业内拥有稳定的客户和市场份额,同时在海外多有布局,大量的渠道积累为其提供了稳定的客户来源(其中还蕴含有丰富的政府资源)。


在新基建的背景下,安防行业已经具备诞生下一个阿里类跨行业巨头的条件,在此基础上差的自然就是资本的青睐,而这也就回到了开头海康市值暴涨的案例。帮尼菌认为,对于像海康大华这样的安防龙头来说,其蕴藏着很大的发展潜力,只要经营得当再加上资本的助力,在未来的行业话语权只会变得更大。


而安防行业的真正价值界限,显然不止这4500亿。


结语:资本让行业资源变得更加集中


在资本入局后,拥有更强大资金的海康大华,很可能将能够在更多领域发挥实力,纵观阿里、腾讯的发展史,强大的资本实力已经成为了他们伸展枝藤的最好助手,而他们本身也集中了其核心行业的绝大部分资源,成为了行业巨头。


随着海康大华可用资金的不断增加,未来安防行业资源也将进一步集中,而具体来看是大家跟着龙头企业一起吃肉,还是底层经销商苦不堪言,还要看他们进一步的动作,但无论如何,海康威视在资本的加持下,已经成为了行业内大而不倒的巨兽。


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